索罗斯眼中的信贷危机

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　　2007年8月17日，周五，21位华尔街上最具影响力的投资者在乔治·索罗斯(George Soros)位于纽约长岛(Long Island)东端南安普敦的家中会面吃饭。一周、甚至是更早之前，全球信贷危机的首轮冲击波已开始蔓延，当时，法国巴黎银行(BNP Paribas)冻结了其三只基金的赎回。作为回应，各大央行纷纷向货币市场注入巨大的流动资金，以期让全球的银行之间继续互相借贷。
　　金融危机的预言家
　　那是个闷热的夏天，客人们吃的是鲈鱼、水果沙拉和小甜饼，不过气氛颇为严肃，或许说正式更合适。索罗斯的客人包括：对冲基金老虎基金(Tiger Management)创始人朱利安·罗伯逊(Julian Robertson)；前普惠公司(PaineWebber)首席执行官、现Lightyear Capital公司创始人唐纳德·梅隆(Donald Marron)；专事做空股票的对冲基金Kynikos Associates公司总裁詹姆斯·夏诺斯(James Chanos)；对冲基金Pequot Capital首席投资策略师拜伦·韦恩(Byron Wien)，以及他这次年度聚会的召集人。参与这次聚会的人将之称为“基调午餐”(Benchmark Lunch)。
　　“在晚年，他博得了一直想要的认可，”韦恩说，“他事事如意。身体很健康，他支持的候选人获胜，他的生意也非常稳固。”
　　反传统的“局外人”
　　在过去的18个月中，这种理性预期理论一直在受到打击：其学术上的最黑暗时刻或许是2008年10月23日，当时前美联储主席艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)向国会承认“模式存在缺陷”。索罗斯指出，格林斯潘和他的支持者所提出的“市场原教旨主义”(market fundamentalism)，尤其是他们对“金融市场会自我纠正”这一假设，是引发目前的这场危机的一个重要原因。这个理论蒙蔽了政策制定者，它也是要为这次经济破裂负巨大责任的“各种综合性金融工具和估值模型”的理论基础。
　　相反，索罗斯将这次危机视为“反身性”的一个活生生的说明。市场并未反映客观“真相”。市场参与者相信房价总是会上涨；基于次级抵押贷款的晦涩难解的金融工具，确实配得上“3A”评级，这些信念创造了一个新的现实。最终，“超级泡沫”无法再持续下去了，于是就出现了2007年的信贷危机、2008年的经济衰退和金融危机等等。
　　作为一个投资者和思想家，索罗斯总是能在乱世中兴旺发达。但他一直有点不合群。他回忆起他1947年去伦敦经济学院学习时是如何“发现孤独”的。后来，当他先是在伦敦，后是在纽约，从一个初出茅庐的套利交易员开始逐步开创局面，直到成为一个世界上最成功的对冲基金经理时，他在华尔街和学术界，用他的一个私人股份投资公司的熟人的话说，依然有点“怪人”的味道。人们常常用“有魅力”一词来形容他，但很少有人把这位身体健康、古铜色皮肤、曾离过两次婚的亿万富翁，视为知己。“如果我对印巴关系有想法，那么我会找他来讨论。”韦恩说，“但是如果我在婚姻上遇到问题，我想我是不会跟乔治去谈的。”
　　讨论聚焦在一个简单的问题上：经济衰退是否正在迫近？尽管我们现在已经知道答案，但是在那个天气阴沉的下午取得的共识却不是这样。在那天午餐后写下的一个备忘录中，索罗斯多年的好友韦恩写道：“结论是：我们很可能处于经济放缓和市场修正之中，但是，我们的经济不大可能陷入衰退，不会出现熊市。”只有两个人不同意这个观点。其中的一个就是索罗斯，午餐结束时他确信，多年来他一直预言的全球金融危机终于开始了。
　　重振量子基金
　　他的结论立即得到了印证。六年前，在索罗斯经营的对冲基金——量子基金(Quantum Funds)的首席交易员斯坦利·德鲁肯米勒(Stan Druckenmiller)离任后，索罗斯将这个基金转化为一个“投资不那么咄咄逼人的工具”，并将之重新命名为“捐赠基金”，这个基金会把大部分资金转让给外聘基金经理。现在，索罗斯意识到，他必须重新回到游戏中去。今年冬天，在他位于曼哈顿市中心的办事处会议室中，他在一个长达两小时的会谈中表示：“我不想看到我多年积累的财富遭到严重的破坏。所以，我回来了，建立了一个宏观账户，用以抵抗我所认为的公司风险敞口。”
　　索罗斯的主要目标是保住他的财富。但是，正如他在事业上一贯展现的，他对时机的把握和金融上的洞察力，使他的信誉提升到了思想家的高度，这一点在2008年体现得尤为淋漓尽致。2008年5月和6月，在他开始著书立作的20多年后，他的第9本书《The New Paradigm for Financial Markets》一举登上了美国和英国的畅销书榜单。10月，他收到邀请，请他就当前的金融危机到国会作证。11月，他长期支持的总统参选人巴拉克·奥巴马(Barack Obama)击败了约翰·麦凯恩(John McCain)，成功当选美国总统。
　　作为投资者，索罗斯最著名的（或者说是最臭名昭著的）投机行为，是他在1992年攻击英镑的豪赌。这场***让他赢得了10多亿美元，英国媒体因此也给了他一个恶名——“让英格兰银行破产的人”。后来的结果表明，那次打赌也是对他特殊才干的完美诠释。很多过去和现在的基金经理都认为，这种特殊才干是他成功投资事迹的核心因素。
　　事实上，索罗斯最著名的投资并不是他自己的主意。据索罗斯和当时量子基金经理德鲁肯米勒说，想出做空英镑这一点子的人是德鲁肯米勒。但是当德鲁肯米勒在和索罗斯第二或者第三次检查这项计划时，索罗斯告诉他的这名得意手下，胆子要大些：“我对他说：‘直扑要害！'。”于是，德鲁肯米勒恰当地加大赌注——后来，索罗斯在采访中称，量子基金和好几只相关的基金，把赌注金额加到了接近100亿美元——索罗斯不仅赚到了巨大的财富，而且在国际上声名鹊起。

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