为什么FlOE如此重要

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巴菲特在选择投资对象时，ROE的底线是l 5％，低于这个值的企业他根本不考虑，同时还要参考企业的历史数据。为什么ROE如此重要呢?

巴菲特认为，如果ROE指标具有长期稳定性，可以较好地反映出公司(或者说管理层)的长期赢利能力，它弥补了每股收益因股本变化(送股转增)使得长期数据产生波动，不利于前后对比分析的缺点。所以，他希望的是，目标公司的股东权益报酬率可以长期稳定维持在一个较高的水平。但是，在判断股东权益报酬率时，他提醒投资者，有几点是必须加以注意的。

首先，基于长期投资的原则，不要只看菜一年度的ROE，应该算出企业过去5～1 0年来的数据。如果ROE在1 0年间都稳定维持在相当水准的公司，其未来股东权益报酬率应该能够稳定增长。

其次，对比企业股价的变动来分析ROE。因为股价的变化，会对股东权益报酬率造成影响。例如：即使税廊利润(分了)很高，如果股价上涨会导致股东权益(分母)随之增加，这样的股东权益报酬率数宁就不怎么理想了；另外，股价下跌势必造成股东权益减少，即使税后利润不多，但算山的股东权益报酬率数宁却有偏高的嫌疑。

再次，要注意企业的经营利润是否主要来自于主营业务。因此，在看损益表时不应该只看净利，还要留意“营业外收入”。另外，分析企业是否靠山售资产或分公司、回购股票、大量计提当期减值准备等降低股东资产净值的方法，来提升ROE水平。只有靠主营业务赢利的提升来提高ROE的企业，才是值得投资者赞赏的。

特别要注意的是，要结合资产负债表上的负债情况来检视ROE。公司可以借助于高负债增加短期利润，这样做忽视了长期的财务风险。如果负债多，作为分母的股东权益相对就小，但利润是全部资产创造的，所以这样的ROE数宁也可能被高估了。理想的投资标准是，在负债不多的情况下，企业的利润也要不低才好。

所以，投资者在选择高ROE指标的同时，要弄清楚这种高水平是怎么来的。应将股东权益报酬率(ROE)和负债比率(如资产负债率)、非经常性收益(营业外收入)、股利发放率、资本支出等财务参数指标放在一起对目标公司进行综合评估。

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