金银弱势下行，反弹仍然高空

走势回顾：

上周五耶伦讲话时处在收盘前不久，当时市场并未作出太大反应，其影响积累至周一爆发，金价盘中大跌逾15美元，跌幅超过1%，这是三周内金价的最大跌幅，多头黯然退守1180。此外，股市走强，尤其是美股上扬也影响了黄金投资需求。

上周国际现货黄金价开于1182.18，最高上探1219.30，最低至1178.85，收报1198.40，较前周上涨18.20美元，涨幅1.54%。

上周国际现货白银冲高回落，开于16.73，最高探17.38，最低至16.59，收于16.93，较前周上涨0.22美元，涨幅1.32%。

【基本面】

经济数据：

【华尔街日报快评美国2月核心PCE物价指数】因油价下跌、美元走强及海外经济疲弱，本次数据年率连续第34个月未达美联储2%的目标，而消费者支出也不及预期，表明美国经济增长仍显疲弱；但是近期美联储多位官员表示数据疲弱是暂时迹象，因此预计本次数据不会对加息进程产生影响。

美国商务部数据显示，美国2月份消费开支月率增长0.1%，之前1月份为下降0.2%。美国2月份消费开支增长不及预期，说明在美国经济中占比最大的部分在取得2006年以来最佳季度表现之后难以维持这种强劲势头。

欧盟委员会(European Commission)数据显示，欧元区3月经济景气指数升至103.9，创下2011年6月以来的高位，预期103.1，前值102.3。

美国2月NAR季调后成屋签约销售指数则表现良好，月率增长3.1%，创下2014年7月以来之最，预期增长0.4%，前值修正为增长1.2%。

欧洲方面又传出不利希腊的消息，据报道希腊与欧盟官员的对话并不顺利，欧盟方面指责希腊给出的改革计划缺乏可信度，并要求其给出更可靠的方案，而希腊政府已经快要“揭不开锅”，若无法尽快获取资金，其政府的正常运作都有停止的可能，而评级机构于上周五再次调降其信用评级。而无论希腊与欧盟的对话结果如何，恐怕其也无法恢复其国债豁免权，欧洲央行QE料难惠及希腊。

沙特周四(3月26日)凌晨对也门胡塞反政府武装展开空袭，也门局势面临升级的风险。消息传出之后，国际油价迅疾上扬，美国原油飙升至52.48美元/桶。现货黄金亦受到避险情绪的支撑，金价一举突破1200关口，最高触及1219.40美元/盎司。

美联储主席耶伦发表讲话，暗示市场对美联储声明反应过度，称“市场的预期比美联储官员更悲观”，美元指数获得一定支撑。

具体数据显示，截至3月24日当周，COMEX黄金投机净多头头寸减少3468手，至31653手，已连续8周下降；COMEX白银投机净多头头寸增加7609手，至19248手，为过去8周来首次；COMEX铜投机净空头增加11193手，至15036手，为2014年9月来最高水平。

ETF：

全球最大的黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust截至03月27日的黄金持仓量较上交易日减少5.97吨，至737.24吨。

全球最大的白银ETF--iShares Silver Trust截至03月27日的白银持仓量较上一交易日减少44.63吨，至10074.06吨。

总结：

（1）   希腊问题再陷入僵局，局势不明朗。

（2）   美联储主席耶伦上周五讲话指出：市场对对美联储升息预期过于鸽派。

（3）   也门局势点燃避险情绪。

（4）   上周期货市场黄金和白银持仓变化发生分歧。

本周焦点：

展望下周，只有ECB召开管委会会议，但并无利率决议，其他央行虽然较安静，但有一些央行重要官员发表讲话，仍值得关注。经济数据面，有多国CPI、GDP、国际贸易和制造业PMI数据公布，尤其是下周五美国重量级非农就业报告出炉，更可一窥美国经济形势并探究美国货币政策走向。

周一   美国2月核心PCE物价指数【美联储关注的通胀指标】

周二   美国3月咨商会消费者信心指数以及美联储官员讲话

周三   美国3月ADP就业人数变动

周四  美国2月耐用品订单修正值

周五   美国3月非农就业人口变动/失业率

【技术面】

【现货黄金白银】

黄金上月线未能延续涨势，收稍带下引线中阴，跌破5和10月均线支撑，布林带微开口向下，MACD仍下方金叉运行，目前有转死叉迹象，下方得到布林下轨支撑；周线上周收带上引线小阳，承压10周均线和布林中轨，得到5周均线支撑，MACD下方死叉缩量运行，布林带走平，预计本周震荡偏弱，等待非农数据指引；日线方面，上周五收带下引线小阴，承压100日均线，昨日收中阴，跌破34日均线，布林带缩口走平，MACD下方金叉运行，能量柱开始缩减，MFI开始接近超买；4小时图来看，昨日震荡弱势下行，目前连收三个十字星，得到156均线支撑，承压5均线，布林带开口走平，5均线向下，MACD高位死叉运行，目前快线即将下破零轴，MFI已经严重超卖。

白银方面，目前月线收带上下引线小阴，仍然承压10月均线，但MACD下方死叉缩量运行，目前出现金叉迹象，MFI接近超卖；周线反弹承压34周均线，收带长上引线小阳，MACD下方死叉未形成，金叉再次放量运行；日线表现来看，连续承压156日均线，上周五收带上下引线小阴，昨日再收小阴，测试10日均线，5均线掉头向下，MACD金叉缩量运行，MFI接近超买；4小时图来看，昨日震荡弱势下行，目前连收三个十字星，得到156均线支撑，承压5均线，布林带开口走平，5均线向下，MACD高位死叉运行，目前快线即将下破零轴，MFI已经严重超卖。

总结：

上周笔者已经强调，技术面上黄金自承压1300上方以来，下行趋势较为明显，上自上周开始，高低点逐渐下移的下行趋势被破坏，同时结合均线系统及其他附图指标指出，多头反弹走势确认，最终行情也较为符合预期，黄金突破1200，最高测试1219，白银预计测试17.3，最高测试17.39。而目前反弹行情走完，黄金日线级别未能突破前期反弹高点，未能形成反转走势，同时承压斐波那契回调线接近50%位置。而白银抗跌，反弹力度和幅度均领先于黄




本周非农周，非农周向来不按常理出牌，周线级别目前仅K线表示多头被打压，略为呈现承压，日线承压关键均线，动能指标缩量，表现则较为明显。技术面偏弱，预计本周初震荡偏弱。周中后需关注非农相关数据的指引。