巴菲特和他的恩师

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走近和认识巴菲特，不能不了解巴菲特的导师本杰明·格雷厄姆。

格雷厄姆，1894年5月9日生于伦敦，婴儿时，父母移居纽约。20岁时毕业于哥伦比亚大学，格雷厄姆熟练希腊文和拉丁文，对数学和哲学很感兴趣。

大学毕业后，格雷厄姆在纽约经纪公司当了一名信息员，周薪只有12美元；后来由于工作出色，升职为研究报告撰写人，不久升为合伙人；=五IJ l919年2 5岁时，年薪已高达6 0万美元。

1 92 6年，格雷厄姆合伙开了一家公司，他也未曾躲过1 92 9年的股市大崩盘，公司遭到破产。此后，他认真反省，在用4年时间伙同戴维·多哥写下了古典投资学上的经典《证券分析》。1 934年该书首版，《纽约时代》杂志发文这样评价这本书：“这是一部基础雄厚，成熟而又谨慎的著作，是理论探索与实践经验的完美结合。如果说这部书带来了什么影响的话，那是由于它使投资者们的思想立足于证券而不是立足于市场所引起的。”

格雷厄姆在书中提出了解决如何购买普通股票才符合投资意义的方法论。提出了买卖股票的时机及“安全边际”概念，他认为，以不超过净资产价值2／3的价格购买股票或购买市盈率低的股票的方法可以经常使用。他解释说，这是一种简单易行的投资方法。

这部书，对巴菲特来说，视如圣经，早期的巴菲特完全模仿和实践格雷厄姆的价值投资策略。

格雷厄姆和他的学生巴菲特都是极为成功的投资大师，而且都是在哥伦比亚大学商学院，而一个是老师，一个是学生。

两个人都连续四十年在投资上取得巨大的成功。格雷厄姆经历了美国历史上最大的l 92 9年熊市行情，巴菲特却经历了1 970～1 980年的滞胀年代。

巴菲特在2 0世纪5 0年代成为格雷厄姆一纽曼公司的一名初级职员时，他对l 92 6年～l 9 5 6年间，即公司整个历史的套利交易所进行详细研究。他发现来自套利交易的年平均收益率为2 0％。巴菲特吸收了格雷厄姆一纽曼公司所使用的这种套利交易的窍门。从那以后，他在使用这种方法的过程中不断地对这种方法加以完善。

1 9 54年，位于华尔街的格雷厄姆一纽曼公司，这个让巴菲特梦寐以求的公司，终于接纳了他，圆了他和他的老师在一起工作的梦。

巴菲特只在格雷厄姆一纽曼公司干了两年。作为公司总裁，格雷厄姆从来没有给过巴菲特投资的机会。后来巴菲特回忆说． “大概他从来没有意识到，但这恰恰是我和他待在一起，感到沮丧的原因，他对金钱没有强烈的要求。”

格雷厄姆倡导，从公司经营的角度来看，投资股票是最明智的选择。巴菲特非常认同自己老师的这一观点，巴菲特说．“你购买的是公司，而不仅仅是公司的股面 。

既然买的是公司，那么就要研究公司。所以，当有人问巴菲特每天工作时间干什么时，巴菲特说．“我的工作是阅读，阅读很多上市公司的资料，尤其是这家公司的年度财务报告。”在巴菲特的办公室保存了几乎所有上市公司的年报。有人认为，那么多上市公司，哪能看得过来，巴菲特说．4“很简单，按照字母顺序，从第一家公司的年报开始看起。”

格雷厄姆关于“市场先生”的理论，最受巴菲特推崇。格雷厄姆说．“市场短期是一台投票机，但市场长期是一台称重机。”意思是说，  “市场先生”把票投给谁，完全取决于他的情绪，股市就是一台称重机，因为股价经过长时间的波动，最终会回到其内在价值上来。所以，只有认清了市场波动的规律，就可以利用市场规律而战胜“市场先生”，才不会被“市场先生”的情绪左右。巴菲特说．4“关键是利用市场，而不是被市场利用。”巴菲特认为，战胜市场的前提是，你比“市场先生”更了解一家公司，能够比“市场先生”更加准确评估出公司的真正价位。否则的话，你就不要和“市场先生”玩股票投资游戏了。巴菲特告诉我们． “。市场先生’是你的仆人，而不是你的向导。

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