华尔街寻求重启单一名称CDS市场

踏步向前走

银行和大投资者寻求重启一个衍生品市场，以便抑制利率上升时引发的波动。该市场曾被广泛指责为助燃了金融危机。

华尔街正专注于构建单一名称信用违约互换(CDS)，此类衍生品合约可用来追踪一家债券发行企业的违约风险。监管机构在金融危机过后曾寻求取缔这个市场，因为它被广泛指责为加剧了信贷泡沫膨胀。

国际清算银行(BIS)的数据显示，虽然信用衍生品指数的交易量已经恢复，但针对个别公司的互换合约失去了银行和投资者的支持，如今的交易量尚不及2008年高峰时期的三分之一。

“单一名称CDS为表达信贷敞口提供了一种干净和高效率的方式，这是基础的二级公司债券市场当前的市场结构不能为我们提供的，”贝莱德(BlackRock)电子交易和市场结构联席主管苏普尔娜•韦布拉特(Supurna VedBrat)表示。

CDS的消亡加剧了整个信贷市场的流动性干枯，交易商们提出，流动性较好的衍生品替代市场将有利于公司债券的买卖。“拥有一个交易活跃的单一名称CDS市场对整体的基础企业债券市场利大于弊，基于这个事实，我认为我们作为一个市场，很有兴趣看到该产品流动性的恢复，”某银行信贷市场结构的主管表示。

限制债券市场波动——以2013年的“缩减恐慌”(taper tantrum)为典型代表——的努力，迄今集中于提高在市场上买卖公司债券的便利程度。

近年来，随着央行压低利率，投资者大举买入债券。蜂拥抢购债券的现象已经引起了监管者的不安，他们担心一旦利率开始上升，投资者将抛售所持债券，引发一场争先恐后的退场浪潮。

但固定收益产品的交易仍具有挑战性，其背后的原因是，随着资本金规则收紧，各银行纷纷退出其作为债券和信贷衍生品交易中介的传统角色。

流动性较差的债券市场意味着，大型财富管理机构有时发现难以买到他们希望拥有的某只债券。信用衍生品合约提供了获得对某一家公司的敞口、而无需持有其债券的替代方法。

拟议中的解决方案寻求降低银行的资金成本，具体做法是把交易放到一家清算中心进行清算，但这意味着提高其他投资者的成本。

“有一些交易商已经远离这个市场，主要是由于资本约束，”亿廷繁世(Eaton Vance)全球交易总监迈克尔•奥布莱恩(Michael O’Brien)表示。“确保这个市场仍可进行交易，在我看来是毋庸置疑的。”