2016年美国经济打破衰退预言

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　　综合各种证据来看，美国经济并未进入衰退。

　　这在今年早些时候可不是个稳妥的押注。2016年上半年，多项指标均显示美国经济有可能在不远的将来陷入衰退：股市大幅下跌、新增就业放缓、企业利润下滑、制造业领域出现萎缩、临时招聘活动停滞以及汽车销量增速下降。

　　但是随着2017年临近，上述大部分指标——虽然不是全部——都已从黄灯警告再次转变为绿灯。

　　美国经济过去10个季度持续扩张，预计2016年最后几个月的产出也将持续增长。招聘活动已经企稳，失业率已降至逾九年低点。美国联邦储备委员会（简称：美联储）主席耶伦（Janet Yellen）本月表示，美联储的加息决定是对美国经济投下的信任票。摩根大通(86.5, -0.63, -0.72%)公司（J． P． Morgan Chase & Co．， JPM）经济学家上周将美国经济在12个月内陷入衰退的几率从8月底预测的37%下调至23%。

　　当然，上述情况并不能排除出现衰退的可能性。但是当前经济扩张的势头看来势必会延续至新的一年。下面是一些关键指标以及它们在截至12月底的表现。

　　衰退的概率

　　往往需要一段时间才能证实美国是否已在事实上陷入衰退。美国国家经济研究局（National Bureau of Economic Research）的商业周期测定委员会之前用了一整年时间才宣布美国经济在2007年12月陷入衰退。

　　不过，预测人士可以预估衰退风险开始上升的大致时间，他们在2015年年底开始担心会出现衰退。7月份时，接受《华尔街日报》（The Wall Street Journal）调查的经济学家预计，美国经济在12个月内出现衰退的平均概率为22%。而近几个月来这一概率已经小幅下降，12月初时为17%。

　　这意味着美国经济仍有六分之一的概率出现衰退。不过就目前来说，经济下滑的几率正在下降、而非上升。

　　股市

　　美国股市2016年开局不利，这可能暗示整体经济会出现麻烦。自年初至2月11日，道琼斯(19834.03, -111.01, -0.56%)工业股票平均价格指数累计下跌约10%。

　　这成为了美国股市的底部。此后，美国股市开始走高，随后在大选日之后飙升至纪录高位。截至本周二，道琼斯指数自2月11日以来已累计上涨27%，今年以来累计上涨14%。

　　这只不过再次验证了已故经济学家萨缪尔森（Paul Samuelson）的一句玩笑话：华尔街对过去五次经济衰退成功地预测了九次。

　　新增就业

　　有关劳动力市场健康状况的担忧于今年春季末再度显现。5月份招聘速度连续第三个月放缓，且幅度惊人——最新的劳工部数据显示当月新增非农就业人数仅2.4万人。巴克莱集团（Barclays PLC， BCS）经济学家Michael Gapen当时曾表示，最近的招聘趋势释放出短期至中期经济衰退风险已经上升的信号。

　　就业市场在夏季回暖，稳定势头一直持续到秋季。今年到11月份为止，雇主平均每月新增就业人数为18万人——虽低于2015年的平均每月新增22.9万人，但其稳健步伐仍符合健康经济的发展速度。

　　临时招聘

　　企业又在进行招聘了，从而消除了另一担忧来源。

　　临时招聘是判断就业市场形势的一个领先指标，2016年的前几个月该指标一直处于停滞状态。但这种现象只是暂时性的，并不代表持续下降的开始。临时服务行业的就业人数在过去六个月中的五个月出现了增长。

　　工业产值

　　这个警示灯还在闪着黄色的光。11月份美联储追踪的整体工业产值指标同比下降0.6%，为连续第15个月同比下滑，是制造业领域低迷表现的一个明确信号。研究机构Prestige Economics总裁Jason Schenker指出，工业产值的这种持续下滑过去只出现在经济衰退期间或之后。

　　有几个因素导致了工业产值的疲软表现。低油价导致美国国内能源行业下滑，近几个月来这一趋势已经出现反转迹象。此外强势美元削弱了制造业表现，美元走强会影响对美国出口商品的需求；自选举日以来美元进一步上涨。

　　但降幅似乎在收窄，并且供应管理学会（Institute for Supply Management， 简称ISM）发布的一项备受关注的制造业活动指标在过去九个月中有八个月显示扩张，扭转了之前的萎缩势头。

　　汽车销售

　　汽车销售状况依然令一些经济观察人士感到担忧。2015年低油价、低利率以及整体经济的良好状态帮助推动美国轿车和轻型卡车销量攀升至纪录高位。但今年增速放缓，接近停滞，这一趋势令人感到担忧；汽车销售是消费支出的一个关键构组成部分，而消费支出是美国经济增长的主要推动力。

　　尽管月度表现不一，2016年汽车销量并未明确走低。但由于有迹象显示需求降温，美国汽车生产商的一些工厂计划2017年停产。

　　企业在2015年底和2016年初减少了资本支出，给整体经济增长带来压力，同时也对未来的生产率提高不利。但随着油价在连续两年下跌之后趋于稳定，商业投资趋势已有所改善。

　　作为一项衡量商业投资的广泛指标，经通货膨胀率调整后的非住房私人固定投资在连续两个季度下降后在第二季度和第三季度恢复增长。虽然设备支出继续下降，但建筑投资已经转为增长，软件等知识产权产品的支出和研发支出已出现持续增长。

　　企业利润

　　企业利润前景也有转好迹象，这至少在一定程度上缓解了企业减少招聘和其他支出的压力。

　　从2015年初开始，未经库存估值和资本消耗因素调整的企业税后利润连续六个季度同比下降，主要受美元升值、能源价格下跌和出口需求疲软等因素拖累。但美国商务部公布的数据显示，这一指标在今年第三季度由降转升，较上年同期增长4.3%。

      Summit James

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