股指期货的一般风险

admin

    股指期货作为一种新型的金融类衍生产品，其风险类型较为复杂。首先，带有明金融衍生品风险特征，也就是金融衍生产品的总体风险。通过对金融衍生工具投资中不确定的因素进行细分，可以把股指期货等金融衍生产品的总体风险分为两类：第一类是可以计量的风险，包括市场风险、流动性风险、信用风险等；第二类是不可计量的风险．包括操作风险、法律风险等。
    1．市场风险
    市场风险又称价格风险，它通常指由于基础资产价格的变动所导致的金融期货价格或价值发生逆向变动而给交易带来的风险。同一市场上不同的交易主体所承受的价格风险也不完全相同。在股指期货市场上，套期保值者和投机者所面临的价格风险是不一样的：套期保值者进行股指期货交易的目的旨在通过股指期货的价值变动来抵补股票现货的价格变动．以达到资产保值的目的．同时放弃了获取更高收益的机会：投机者的目的是为了以较少的成本来追逐高额利润，在承接套期保值者转移的价格风险的同时获取了更高利润的机会，既承受了高风险．也享受了高利润。
    因此，投机者面临的价格风险远远大于套期保值者所面临的风险。由于股指期货的杠杆效应，当市场上投机比例过高时，会直接导致期货市场及现货股票市场的巨幅波动，整个市场将面临巨大的价格风险。
   2．流动性风险
   流动性风险包括两类风险．一种是市场流动性风险．另一类是资金流动性风险。市场流动性风险是指市场交易量不足或无法获得市场价格，导致投资者无法及时平仓的风险。资金流动性风险是指因市场投资者流动资金不足而导致合约到期时无法履行合约或无法按合约要求追加保证金的风险。由于股指期货交易实行逐日结算制度．因此在期货头寸亏损时．投资者可能被要求将保证金补足到规定的水平。如果投资者资金周转不足，可能无法及B,-J{；t,足保证金而被强制平仓，使交易失败。
    3．信用风险
    信用风险又称为对手风险，它是指交易对手不履行合约而造成的风险，因此又被称为违约风险(Default Risk)。对手违约又可分为故意违约和被迫违约两类。前者指对于有能力履约但故意不履约，后者指对于因破产等原因的确没有能力履约。对于股指期货而言，信用风险发生的概率极小，原因是股指期货交易是由期货交易所担保履约责任。交易所有一套独特的交易体系，它由结算公司充当所有投资者的交易对手．它的中心职责是负责期货合约的最后结算业务．确保合约到期交割或未到期前平仓。由于同时充当双方的交易对手，因此整个股指期货的信用风险就全部由结算公司承担，而结算公司本身有一系列制度如保证金制度、涨跌停板制度、市价计值等措施可以降低整个市场的信用风险。只要结算公司不出现问题，信用风险就不可能产生。但是，如果结算公司出现风险暴露，由于其风险过度集中，则将危及到整个体系的安全。
    4．操作风险
    操作风险是指因信息系统或者内控机制系统的不完善而导致意外损失的可能性。操作风险包括以下几方面：因负责风险管理的计算机系统出现差错，导致不能正确地把握市场风险，或因计算机的错误而破坏数据的风险：储存交易数据的计算机因灾害或操作错误而引起损失的风险：因工作责任不明确或工作程序不恰当，不能进行准确结算或发生作弊行为的风险；交易操作人员指令处理错误、不完善的内部制度与处理步骤等所造成的风险。
    几乎所有的金融领域都会出现操作风险．但是这一风险长期以来并未引起足够的重视，只是到了最近几年，由于电子技术越来越广泛的运用，不少金融机构由于操作管理的失误而导致蒙受损失甚至破产关闭．操作风险才越来越引起了重视。对于股指期货交易来说，由于其市场趋势判断等在市场操作过程中具有很强的技术性，因此，很容易形成操作风险，如前述的巴林银行倒闭案，就是典型的内控机制系统不完善所致。
    5．法律风险
    法律风险是指在期货交易中，交易合约及其内容与相关法律制度(如税制、破产制度)发生；中突致使合约无法正常履行或无法获取所期待的经济收益所致的风险。产生法律风险的原因：一是，由于相关的法律、法规和金融管制条例未来得及随迅猛发展的金融创新而界定或界定歧义：二是．由于金融衍生产品的跨国交易行为与各国司法管制有悖．这之间形成的“灰色地带”就为一些投机者创造了盈利并承受法律风险的机会。例如，有的机构不具有期货代理资格，投资者与其签订经纪代理合同就不受法律保护．投资者如果通过这些机构进行期货交易就有法律风险。


HOLD BROTHERS专家RAY