发掘所有者收益高的公司

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巴菲特提出的“所有者收益”的具体计算方法是，将净利加上折旧、耗损和分期摊销的费用，然后减去企业用以维持其生产和销售量的资本支出。由计算得知的数据，当然是越高越好。而该数值在未来是否能够持续保持正数，则成了巴菲特的投资基准之一。
那么，究竟哪些公司的所有者收益表现是比较优异的呢?必须花费大笔设备投资金额的航空业及汽车业，该数值都有偏低的现象。而像可口可乐这样的企业，因为不需要巨额的设备投资，所以所有者收益则维持在相当高的水准。l 973年其所有者收益才l 5200
万美元，但到了1 980年就增加到26200万美元，以年增长率8％的幅度成长；而l 981～1 988年间，则增加到82800万美元，以年增长率1 8％的幅度成长。随着所有者收益的不断增长，其股价也随之不断攀升。
然而，实际上计算所有者收益可能会相当麻烦。正如巴菲特所言：“由于企业为维护长期竞争优势地位的年平均资本性支出必定只能是估计，而且是一种极难做出的估计，所以，所有者收益的计算相对于传统的现金流量计算方法要麻烦很多，得出的数据也不是精确的数据。但不论是对于购买股票的普通投资者，还是对于购买整个企业的经理来说，所有者收益数值相比现金流量数值，更接近真实的估值数值。我们完全同意凯恩斯的观点：我宁愿模糊的正确，也不要精准的错误。”
获取企业价值被低估的股票本书自丌篇到现在，都在反复强调“价值投资”。我们从前面的章节巾也学习了巴菲特的价值投资法分为两步：第一步，寻找出符合以下条件的公司——可以理解的事业、有稳定成长的利润、经营者重视股东权益；第二步，要尽可能以相对有利的“价格”买进。现在最关键的问题来了——什么样的价格才是有利的?如何评估企业价值来衡量它的股票价格?如何发掘那些企业价值被低估的股票?如今美股免开户交易，非美国投资者无需赴美进行美股开户而直接通过配资方的美股帐户查看美股行情进行授权交易。

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