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巴菲特的四大投资决策原则，是巴菲特投资思想的核心构成。尤其是当你面对市场上令你眼花缭乱的上千只股票时，四大投资决策原则可以让你化繁为简，迅速找到你想要的投资对象或投资题材。当然，前提是你必须掌握前面所学的巴菲特的分析手段。 企业原则：关注企业本身的3个基本特性 特征l：该企业是否简单且易于了解? 特征2：该企业过去的经营状况是否稳定? 特征3：该企业长期发展的远景是否被看好? 巴菲特认为，投资人在财务上的成功和他对自己所做的投资的了解程度成正比。巴菲特也只在他了解的范围内选择企业，他对所投资的企业一直有高度的了解。根据巴菲特的观察，投资的成功与否并非取决于你了解的有多少，而是在于你能否老老实实地承认自己所不知道的东西。投资人并不需要做对很多事情，重要的是不犯大的过错。在巴菲特的经验里，以一些平凡的方法就能够得到平均以上的投资成果。 管理原则：高级主管必须展现出来的3个重要特质 特质l：管理阶层是否理性? 特质2：整个管理阶层对股东是否坦白? 特质3：管理阶层是否能够对抗“法人机构的盲从行为”? 管理人员把自己看成是公司负责人，不会忘了公司最主要的目 标——增加股东持股的价值，同时他们会为了进一步达成这个目标做出理性的决定。巴菲特对于那些能看重自己的责任，完整而翔实地向股东公开所有营运状况，而不盲目追随别人的管理人才，抱着极为敬佩的态度。 分配公司的资本是最重要的经营行为，因为一段时间之后，资本的分配将决定股东股权的价值。根据巴菲特的观点，决定如何处理公司的盈余(转投资或者是分股利给股东)是一个非常重要的思考课题。巴菲特极为看重那些完整且翔实报告公司营运状况的管理人，尤其尊敬那些不会借着一般公认的会计原则，隐瞒公司营运状况的管理者。他们把成功分享给他人，同时也勇于承认错误，并且永远向股东保持坦诚的态度。 财务原则：公司必须依循的4项重要财务政策 第一条是将注意力集中在股东权益报酬率，而不是每股收益上。 第二条是计算“股东收益”，得出正确的价值。 第三条是寻求拥有高利润的公司。 第四条是公司每保留1元钱的盈余，都要确实转换成1元钱的市场价值。 这些原则并不复杂，但只有少数企业能够真正做到，投资者需要做的就是认真细致地将它们找出来。 巴菲特认为，好的企业应该能够不靠举债，就可以赚取不错的股东权益报酬率。对于那些必须借由相当程度的负债才能达成良好股东权益报酬率的公司，应该抱持怀疑的态度。巴菲特提出警告：会计上的每股盈余只是评估企业经济价值的起点，绝不是终点；并非所有的盈余都代表相同的意义。 市场原则：相关的两个成本指导方针 第一个方针是企业的内在价值如何? 第二个方针是是否可以在企业的股价远低于其内在价值时，买进该企业的股票? 投资人应该衡量两项因素：这家公司是否有好的内在价值，以 及现在是否为购买的好时机。也就是说，价格是不是吸引人?如果他对预估企业未来的现金流量没有十足的把握，他就不会试着去评估一家公司的价值。如果企业简单且能了解，并拥有稳定的盈余，巴菲特就能够以适度的确定性来决定未来的现金流量。 一旦巴菲特决定了企业未来的现金流量，接着就是应由贴现率将其折现(巴菲特使用的贴现率，是美国政府的长期债券利率)。巴菲特拒绝购买那些具有负债问题的公司，将注意力集中在盈余稳定且可预测的公司上。他将确定性看得很重。他认为，何为风险?风险来自于你不知道自己在做什么。 将注意力集中在容易了解和具有持久的经济力量基础，且把股东放在第一位的管理者所管理的公司上，巴菲特尤其强调做到这些还不能保证成功。如何才能保证成功呢?首先，须以合理的价格购买，同时公司必须符合他对企业的期望。巴菲特指出，如果犯错则是因为下面3个因素出了问题：所支付的价格；所参与的经营管理；企业未来的经济状况。 他指出，错误最常发生在第三个因素上。不但要辨认出可以赚得高于平均收益的公司，还可以在价格远低于其实质价值时购买这些企业。只要企业的股东权益报酬率充满希望并令人满意，或管理者能胜任其职务而且诚实，同时市场价格也没有高估此企业，那么应该很高兴的期持有该股票。 投资人和企业家应该以同样的方法来观察一家公司，因为他们实际上想要的东西是相同的，企业家希望买下整个公司，而投资人希望购买公司部分的股票。如果你问一个企业家，当他购买一家公司的时候，他所想要的是什么，答案经常是：这家企业能产生多少现金?公司的价值和它的现金产生能力之间有直接的关联，理论上，企业家与投资人为了要获利，应该要注意到相同的变量。 巴菲特相信使用短期价格来判断一家公司的成功与否是愚蠢的，取而代之他要公司向他报告因经济实力成长所获得的价值。一年他只固定检查一次以下几个变量：初始的股东权益报酬率；营运毛利、负债水平与资本支出的变化；该公司现金产生能力。
HOLD BROTHERS专家RAY
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发表于 2015-5-26 22:11:11
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