中国证券市场股权分置的由来和解决过程 - 美股洋财网

第一阶段：股权分置问题的形成。我国证券市场在设立之初，对国有股流通问题总体上采取搁置的办法，在事实上形成了股权分置的格局。

第二阶段：通过同有股变现解决围企改革和发展资金需求的尝试．开始触动股权分置问题。l998年下半年到l999年上半年。为了解决推进罔有企业改革发展的资金需求和完善社会保障机制，开始进行罔有殷减持的探索性尝试。但由丁实施方案与市场预期存在差距，试点很快被停止。200l

年6月l 2日，国务院颁布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》也足该思路的延续，同样由丁市场效果不理想，丁当年1 0月22日宣布暂停。

第三阶段：作为推进资本市场改革开放和稳定发展的一项制度性变革，解决股权分置问题正式被提上日程。2004年1月31日，国务院发布《国务院关于推进资术市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称《若干意见》)，明确提出“积极稳妥解央股权分置问题”。

股权设置有I兀|种形式：国家股、法人股、个人股、外资股。而l 994年7月l El生效的《公司法》，对股份公司就U不再设置同家股、法人股和个人股，而是按股东权益的不同，设置普通股、优先股等。然而，翻看我罔证券市场设立之初的相关规定，既找不到对罔有殷流通问题明确的禁止性规定，也没有删J确的制度性安排。

股权分置造成上市公司的股权结构极不合理、不规范，表现为：上市公司股权被人为地割裂为非流通股和流通股两部分，非流通股股东持股比例较高，约为2／3，并且通常处于控股地位。其结果是，同股不同权，上市公司治理结构存在严重缺陷，容易产生“一股独大”、甚至“一股独霸”现象，使流通股股东特别是中小股东的合法权益遭受损害。流通股和非流通股产生不同股不同权，从而造成恶意圈钱、市

盈率过高、股票市场定位模糊，不能有效与国际接轨。全流通不仅可以解决以上问题，还可以进一步推动资本市场积极发展。中罔加入wT()，与罔际经济日趋紧密，中国资本市场和银行体系对外开放，客观上要求中国的资本市场与国际接轨。